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2020年，恐怕沒(méi)有一個(gè)行業(yè)不因新冠疫情的影響而面臨著巨大的不確定性，作為紡織重要原材料的棉花也不例外。 

　　2020年一季度以來(lái)，美棉、鄭棉以及鄭棉紗的價(jià)格一路跳水，都“走”出了兩位數(shù)的斷崖式跌幅，并且當(dāng)前下跌趨勢(shì)依舊不容樂(lè)觀。棉花價(jià)格的下跌自然與當(dāng)前飽受“退單”困擾的紡織企業(yè)需求不足有關(guān)，而向上則又傳導(dǎo)至棉農(nóng)的植棉意向下降，全球棉花產(chǎn)業(yè)鏈都籠罩在新冠疫情的陰霾之下，不知何時(shí)能夠放晴。 

　　供應(yīng)面 

　　尷尬的庫(kù)存何時(shí)能動(dòng)起來(lái) 

　　庫(kù)存充足但交易寥寥 

　　正如當(dāng)前我們所經(jīng)歷的一樣，2020年1、2月份國(guó)內(nèi)新冠疫情爆發(fā)，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)大部分都停工停產(chǎn)以應(yīng)對(duì)疫情，2月下旬企業(yè)開(kāi)始陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，到3月中旬基本上都已經(jīng)恢復(fù)了生產(chǎn)。然而，國(guó)外疫情從2月底到3月份開(kāi)始大陸續(xù)爆發(fā)，從亞洲日韓伊朗到歐洲再到北美洲，近期南美洲和非洲也開(kāi)始增加，貌似全球性的疫情爆發(fā)即將來(lái)臨。 

　　銀河期貨劉倩楠告訴記者：“受疫情影響整個(gè)一季度棉花的消費(fèi)預(yù)期都較差。一季度以來(lái)，美棉主力合約從最高點(diǎn)71.96美分/磅最低跌到了50.68美分/磅，跌幅達(dá)30%；鄭棉主力合約從最高點(diǎn)14450元/噸跌到了最低點(diǎn)10570元/噸，跌幅達(dá)27%；鄭棉紗主力合約價(jià)格從最高點(diǎn)的22460元/噸跌倒了最低點(diǎn)17670元/噸，跌幅達(dá)21.3%。一季度棉花市場(chǎng)經(jīng)歷了新冠疫情的國(guó)內(nèi)外大爆發(fā)，經(jīng)歷了蝗災(zāi)炒作，經(jīng)歷了原油大暴跌，經(jīng)歷了歐美股市大崩盤，棉花價(jià)格大跌同時(shí)波動(dòng)率也大增。” 

　　據(jù)悉，當(dāng)前棉花商業(yè)庫(kù)存量充足。中國(guó)棉花協(xié)會(huì)物流分會(huì)對(duì)全國(guó)18個(gè)省市的152家棉花交割和監(jiān)管倉(cāng)庫(kù)、社會(huì)倉(cāng)庫(kù)、保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)和加工企業(yè)倉(cāng)庫(kù)的調(diào)查，2月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約497.26萬(wàn)噸，較上月減少3.93萬(wàn)噸，比去年同期仍高40.74萬(wàn)噸。 

　　然而，2月份受新冠疫情影響，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨交易基本停滯，2月下旬紡織企業(yè)陸續(xù)開(kāi)工，但仍以消耗紡織企業(yè)自己的庫(kù)存為主。 

　　進(jìn)口需求大減 

　　儲(chǔ)備棉依舊具備不確定性 

　　進(jìn)口方面，劉倩楠表示：“由于疫情影響，棉花的進(jìn)口數(shù)據(jù)仍未公布，但是在我們看來(lái)當(dāng)前國(guó)外疫情大爆發(fā)，預(yù)計(jì)控制難度很大，二季度整個(gè)紡織業(yè)對(duì)棉花的需求將受國(guó)外疫情的影響而減少，與此同時(shí)國(guó)內(nèi)的棉花消費(fèi)也將受到影響，整體來(lái)看進(jìn)口棉花的需求預(yù)計(jì)會(huì)大減?！?nbsp;

　　在棉花供應(yīng)面還有一個(gè)不容忽視的因素就是儲(chǔ)備棉。眾所周知，2019年12月開(kāi)始的儲(chǔ)備棉輪入是六年來(lái)的臨時(shí)收儲(chǔ)重啟，意在加強(qiáng)中央儲(chǔ)備棉管理，進(jìn)一步優(yōu)化儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、提高儲(chǔ)備質(zhì)量。對(duì)此劉倩楠表示：“從2019年12月2日儲(chǔ)備棉輪入至3月31日，歷時(shí)4個(gè)月，本次儲(chǔ)備棉輪入計(jì)劃采購(gòu)量78.6萬(wàn)噸，實(shí)際成交總量37.16萬(wàn)噸，占計(jì)劃采購(gòu)量的47%。從儲(chǔ)備棉輪入的成交總量上看，輪入30多萬(wàn)噸的儲(chǔ)備棉對(duì)市場(chǎng)影響不大。但是目前國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格大跌，許多企業(yè)都虧損經(jīng)營(yíng)，在國(guó)家考慮穩(wěn)定大局的前提下，不排除未來(lái)國(guó)家為了緩解企業(yè)壓力而繼續(xù)輪入棉花，從而支撐棉花價(jià)格。” 

　　植棉意向下降 春耕有序進(jìn)行 

　　棉花價(jià)格的下降將會(huì)直接導(dǎo)致植棉意向的下降。2020年2月底，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)對(duì)內(nèi)地12個(gè)省市和新疆自治區(qū)共2425個(gè)定點(diǎn)農(nóng)戶進(jìn)行了第三次2020年植棉意向面積的調(diào)查，結(jié)果顯示：2020年全國(guó)植棉意向面積為4573.57萬(wàn)畝，同比下降5.03%。長(zhǎng)江流域受疫情影響較大，影響植棉面積的因素較多，特別是湖北省。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，該流域植棉意向面積為444.91萬(wàn)畝，同比下降9.93%，環(huán)比增加4.6個(gè)百分點(diǎn)，其中湖北省植棉意向下降14.53%。 

　　而在一切都似乎偏悲觀的態(tài)勢(shì)中，中國(guó)國(guó)內(nèi)疫情的有效控制使得眼下的春耕農(nóng)作正在有條不紊的展開(kāi)，而這也成為了當(dāng)下棉花市場(chǎng)的一味暖心良藥。劉倩楠表示：“隨著氣溫逐步回升，全國(guó)大部地區(qū)已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，春播備耕工作正有條不紊向前推進(jìn)。其中，新疆棉區(qū)春耕春播雖有所延后，但整體備耕工作有條不紊，南疆棉區(qū)由政府統(tǒng)一安排指導(dǎo)進(jìn)行春灌，北疆備耕也在向前推進(jìn)。黃河流域農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基本恢復(fù)，農(nóng)戶可到農(nóng)田勞動(dòng)，購(gòu)買農(nóng)資也較方便，春耕備播工作正有序開(kāi)展。” 

　　需求面 

　　終端傳導(dǎo)顯現(xiàn) 國(guó)內(nèi)國(guó)際均堪憂 

　　作為紡織原料，當(dāng)前紡企的開(kāi)工不足直接影響整個(gè)棉花市場(chǎng)的需求。劉倩楠表示：“1、2月份受國(guó)內(nèi)疫情影響，紡織企業(yè)平均推遲開(kāi)工在一個(gè)月左右，而且許多企業(yè)在開(kāi)工之初也都是開(kāi)機(jī)率不足，因此預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)的疫情對(duì)棉花的直接消費(fèi)影響在一個(gè)月到一個(gè)半月左右。而隨著3月份國(guó)際疫情的爆發(fā)，出口訂單開(kāi)始受到影響，國(guó)外疫情短時(shí)間內(nèi)很難控制住，我們預(yù)計(jì)整個(gè)二季度出口訂單都不會(huì)太好，而這對(duì)終端紡織品服裝的消費(fèi)影響將很大?！?nbsp;

　　除此之外，劉倩楠還表示：“這次疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)將造成非常大的沖擊，全球GDP增速預(yù)計(jì)都將下滑，而下滑的幅度將由海外疫情控制情況而定。全球經(jīng)濟(jì)增速下滑，對(duì)于消費(fèi)彈性較大的紡織品服裝而言也將是非常大的壓力?！?nbsp;

　　據(jù)中國(guó)海關(guān)總署最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-2月，我國(guó)紡織品服裝出口額為298.35億美元，同比下降20.0%。其中，紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為137.73億美元，同比下降19.9%；服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為160.62億美元，同比下降20.0%。劉倩楠表示：“這次疫情預(yù)計(jì)對(duì)終端消費(fèi)將生產(chǎn)非常大的影響，無(wú)論是內(nèi)需還出口，而影響國(guó)內(nèi)需求主要是在一季度，影響國(guó)外出口主要是在二季度?！?nbsp;

　　終端紡織品消費(fèi)的減弱勢(shì)必直接傳導(dǎo)至上游原料，據(jù)悉，近期滌綸短纖和粘膠短纖價(jià)格持續(xù)低位，粘膠短纖價(jià)格跌至9300元/噸的低點(diǎn)，滌綸短纖價(jià)格也跌至5800元/噸附近的低點(diǎn)。這兩種化纖的價(jià)格基本上已經(jīng)是2004年以來(lái)的低點(diǎn)?；瘜W(xué)替代性纖維價(jià)格持續(xù)低位也反映出當(dāng)前下游需求不佳。 

　　而在國(guó)際需求方面，劉倩楠表示：“USDA3月份的報(bào)告中全球棉花產(chǎn)量略增，全球棉花消費(fèi)量調(diào)減，其中中國(guó)調(diào)減幅度較大，導(dǎo)致全球棉花的期末庫(kù)存調(diào)增，庫(kù)存消費(fèi)比也調(diào)增。而考慮到3、4月份全球疫情大爆發(fā)，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間USDA還將繼續(xù)調(diào)減全球棉花的消費(fèi)量，從而導(dǎo)致全球棉花的期末庫(kù)存繼續(xù)調(diào)增?！眲①婚烙?jì)未來(lái)將有200-300萬(wàn)噸的全球消費(fèi)量會(huì)被調(diào)減。 

　　最后，作為期貨分析師，從操作的角度來(lái)講劉倩楠表示：“無(wú)論是國(guó)際市場(chǎng)還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，整個(gè)棉花價(jià)格的走勢(shì)都將和全球疫情的發(fā)展息息相關(guān)。而從投資來(lái)看，盡管受疫情影響美棉以及鄭棉的價(jià)格均處于歷史相對(duì)低位，該價(jià)格預(yù)計(jì)農(nóng)民的植棉意向不高從而可能會(huì)導(dǎo)致全球棉花產(chǎn)量減少，棉花的投資價(jià)值將逐漸凸顯，但是這個(gè)的大前提是全球疫情基本得到控制。當(dāng)前市場(chǎng)可能會(huì)面臨幾十年一遇的大危機(jī)，此刻并不建議著急入場(chǎng)，需要等待利空和恐慌情緒進(jìn)一步釋放后再考慮投入。”